华海药业股吧，华海药业股票股吧

从业务拆分来看，天宇股份CMO业务在2017-2018年出现持续下滑，主要由于主要品种订单的减少，2019年实现收入3868.85万元（15.23%），重回正增长，拐点出现。而且从业务构成来看，华海药业近10年来原料药中间体占比逐渐下降，成品药占比不断提升，这和如瑞迪博士的制剂一体化转型路径很像，但华海药业目前成品药48.2%的收入占比，距离如瑞迪博士的79.88%还有提升空间。

而事实也确实如此，当时能够在欧洲市场销售缬沙坦原料药的供应商仅剩下中国的美诺华和印度的Divis（200吨）两家。天宇股份的转型方向是CMO业务，2019年报中提到，天宇股份募投项目CMO基地的2个车间已于2019年9月开始是试生产，其余车间在2020年初投入试运营，2020年将有多个新药的中间体进入商业化阶段。

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在持续扩大原料药产能之外，美诺华也在布局制剂产能，旗下全资子公司制剂平台美诺华天康现有年产15亿片（粒）的制剂生产能力，以生产销。浙江美诺华年产520吨医药原料药（东扩）一期项目土建及基础设施建设基本完成。年，全球原料药行业市场规模达到1628亿美元，预计到2021年，全球原料药市场规模将上升到2250亿美元，年复合增长率将超过6.5%。

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假设仿制药终端价格为100元，其中大约仅有10元是其制造成本，即上游原料药企业的收入。随着制剂业务不断扩大，如瑞迪博士相应的原料药占营收比例从2001年上市之初的45%缩小到2019年的16%，目前如瑞迪博士已经从以原料药出口的企业转型升级成原料药制剂一体化的世界仿制药巨头。

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此前华海药业主要是欧美市场原料药出口，六成以上收入来自海外市场，国内销售一直是短板，在海外市场哑火之际，集采便成为华海药业打开国内市场的机会，如果中标就是业绩增量！目前我国主要的沙坦类原料药出口企业除了华海药业、天宇药业外，还有联化科技、美诺华等。美诺华的原材料供应主要依靠华海和天宇两大竞争对手，体现出美诺华上游产能不足。

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虽然华海归来后，供需缺口不再紧张，缬沙坦价格下降，但沙坦在美诺华的营收构成中占比远小于天宇股份，因此美诺华对华海归来造成的业绩冲击没有天宇股份那么敏感。从以往的毛利率来看，2016-2018年华海药业沙坦类原料药及中间体毛利率平均每年高了天宇将近10个百分点，华海的龙头溢价效应凸显，随着欧洲禁令解除，预计华海药业将凭借成本优势和多年的品牌积累，重新回到沙坦类原料药全球首先的位置。

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