南航发债哪天上市，南航发债会不会破发

边际需求复苏加上供应限制和低油价可能会导致航空公司利润边际改善，从而导致估值恢复。中国南方航空是国资委控股的国内最大的航空公司。控股7家航空公司，并持有四川航空股份。 2019年旅客运输量1.52亿人次，位居全球第四。按对应公司发行公告日收盘价计算，可转债平价为95.99元，具有平均平价保护。在本文假设下，纯债价值为86.69元，收益率为1.62%，债务保底程度一般。

利率方面，可转债6年期票面利率分别为0.2%、0.4%、0.6%、0.8%、1.5%、2.0%，低于近期发行可转债平均票面利率；到期赎回价格为106.5元（含末期利息），也低于常规设定。

1、南航发债价值分析

资本产权营业费用财务普银典贷库存商品摊销破产小微企业工资支付小鱼店贷款留存收益回报活期畜牧养老基金悦农e贷易花单利住房补贴营业收入销项税资产负债表携程年报信用分社安新华众安贷款全额授信额度、壹代乐芬宜流动资金回东尼印花税贷款任意贷款微电维品华中介费长期待摊费用资源税资产利润率。

公司计划利用本次发行募集资金6亿元引进5台备用发动机，包括2台LEAP-1A33、1台LEAP-1A26、2台TRENT-XWB。备用发动机的主要供应商包括GE。南航是典型的全服务航空公司，其关键在于对全国核心枢纽和核心航线的控制。

枢纽方面，目前南航的主要枢纽是广州白云机场。随着北京大兴机场的投入运营，南航预计2025年将承接大兴机场43%的业务量，大兴机场也将成为南航的核心枢纽之一。广州—双枢纽战略逐步形成。 T日（2020年9月24日）：网上申购，代码为733029，申购简称为南航债券发行，下限10张票，1000元，上限10000张票，100万元；

T-1日（2020年10月14日）：原股东股权登记日，配售代码704029，配售简称为南航债配售，配售可转债，面值1.223元/股；截至2020年11月13日，南航发行一份债券合约最高可赚取288元，最低可赚取102.3元。上市首日开盘价110.23。

从估值角度看，公司最新收盘价对应PB（LF）1.3X，估值处于历史低位。可比公司东航最新PB为1.45倍，国航最新PB为1.26倍。与可比公司相比，估值处于中等水平。

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