债券风暴，债市风暴是什么

官方公告不好理解，说人话就是：央行认为当前债市和国债涨的太疯了，准备借入国债抛售做空，给债市泼冷水、降降温。其具体操作手法是，丙类户一方面找到目标交易对手约定债券的价格、数量、交易日期，一方面找到银行垫资买入约定数量的债券并由银行代持债券，最后交易的盈亏由丙类户承担。央行操作量为零引发债券市场调整，债市收益率飙升！

经过本周调整后10y国债性价比再次上升，考虑骑乘后的综合收益率较6月底大幅上行20bp至2.71%，在所有期限中增幅较为明显，对流动性有要求的账户，推荐10y国债+2-3y信用下沉的哑铃型策略；对于久期有要求的账户，由于30y国债性价比仍偏低，关注15-20y地方债的利差压缩机会。央行多次警告债市风险，近期国债期货价格却屡创新高，最终出手导致市场大幅调整。

1、债市风险结束了吗

央行对长端利率风险较为关注的情况下10y和30y国债表现受限，5月初至6月上旬，10y、30y国债收益率整体围绕2.30%、2.55%窄区间波动，下行动力略显不足，短期机构钱多格局延续的背景下机构依然遵循高票息策略进行利差压缩。年期以内、ytm仍在2%以上的利率品种：5-7国债、3-7y政金债和地方债、1-5y政策行次级债。

2、债市午盘

月2日，受央行公告将开展国债借入操作影响，盘初债市情绪延续偏弱，10年期国债活跃券收益率小幅上行至2.2825%附近。综上，央行发公告借入国债，主要意图是压制投机，主动出手给债市降温，并非想彻底打压债市。央行连续组合拳作用下，债券市场收益率飙升，引发市场恐慌！债市开启β行情（2023年11月至2024年4月底）：10y、30y国债等核心券收益率下行带动其他品种收益率同步下行。

3、债市风险提示

这位债券市场的明星人物最终倒在了债市灰色地带——丙类户的非法交易上。具体来看：昨天，2年期国债期货跌0.08%；5年期国债期货跌0.24%；10年期国债期货跌0.37%；30年期国债期货跌1.06%。周三，权益市场偏弱，翘板效应提振债市情绪，主要期限收益率多有下行，长端延续偏弱。全天来看，央行OMO净回笼2980亿元，银行间资金价格小幅下行，权益市场窄幅整理，债市震荡走强，3-7y表现较好。

4、债市观察

月央行对于长端收益率点位引导相对放松，主要原因或在于跨半年时点资金存在波动风险，且4-5月金融数据不佳，但跨季后首日央行便公告即将进行国债借入操作，为将来可能开展国债卖断操作做铺垫，体现出在防风险、防空转以及平衡外部环境压力的目标下央行对长端利率风险仍保持重要关注。

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