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本钢转债跌破70元，本钢转债价格跌破100的原因
发布时间： 2025年05月04日 21时36分04秒财经 人已围观
简介偏股标的赚钱效应突出，11月初正是新一轮周期股上涨的开始，股强债弱降低了偏债品种的吸引力；2）市场对于本钢转债正股估值修复的信心不足，核心还是其基本面偏弱；3）该转债暂...
偏股标的赚钱效应突出，11月初正是新一轮周期股上涨的开始，股强债弱降低了偏债品种的吸引力；2）市场对于本钢转债正股估值修复的信心不足，核心还是其基本面偏弱；3）该转债暂无下修机会，如果仅靠资金流入的信用修复力量则空间可能有限。
其次，从当前信用市场定价来看：1）相比钢铁行业的信用债，本钢转债YTM明显超过与之市值类似、或PB类似的钢铁上市公司中期票据或债券YTM ；2）对比辽宁地区存续期类似的国企信用债和城投债，本钢转债YTM也是处于偏高水平，期权价值毫无体现。显然本钢转债当前的定位是有一定的吸引力的，甚至在此前90附近已经具有不错的价值，为何资金相对犹豫呢？
1、本钢转债价格分析
本周对债券市场而言是艰难的一周，不仅信用债市场利差走阔，大面积发行取消，利率债市场也全面走熊。资料显示，本钢转债信用级别为AAA，债券期限6年（票面利率：首先年为0.6%，第二年为0.8%，第三年为1.5%，第四年为2.9%，第五年为3.8%，第六年为5.0%），对应正股名称为本钢板材，转股开始日为2021年1月4日，转股价3.95元。
2、本钢转债价值如何
财务信息方面，其发行人本钢板材20Q3流动比例高于1，且处于持续修复的进程中（这与钢铁基本面好转可能相关）；短期财务压力较大，不过20Q3加速融资，有利于边际提升偿债能力，另外发行人并没有除转债外的其他债券融资。截至11月20日收盘，本钢转债价格在84.4，YTM高于8%。
3、本钢转债价值分析
其中原因可能包括：1）对于部分发行人来说，信用冲击并不改变短期走强的基本面，也即信用债被错杀；2）一些发行人确实存在信用风险，不过股票更好的流动性和风口上的顺周期情绪带动使得博弈成本降低。该转债暂无下修空间，其可能错过部分钢铁股上涨行情（相比之下，低溢价率的19华菱EB赚钱效应就要强得多）。
以钢铁为例，业绩同比增速领先的华菱钢铁早在7月起就进入了上涨趋势，而11月以来行业龙头、Q3边际修复较快的宝钢股份爆发力明显。本周中证转债指数下跌0.03%，表现明显弱于股市，需要注意的是本周信用债、利率债整体下跌。在特殊情况下，甚至不排除权益市场将信用债违约作为利空出尽来看待，或当做资产重组的利好消息来炒作；2）而如果紧信用成为市场共识，基本面压力较大时股价则会明显回落。
截止本周末，近一年来一级市场共144只公募转债发行预案，合计拟发行金额3179.60亿元。业绩支撑较强或边际修复较快的高价标的可继续参与，如欧派转债、恩捷转债、太阳转债、赣锋转2等，具备特色的二线标的如盛屯转债、晨光转债、龙大转债、新凤转债短期空间或更大。
